世界比你想像的疯狂
商业周刊 第1102期 2009-01-05 撰文者:杨少强 节录: 程中诗(Tei)
长久以来,人们认为天鹅都是白色的,直到在澳洲发现黑色的天鹅。人们以为可从过去经验预测未来,“黑天鹅”的存在,却告诉我们未来有多不可测!回顾2008年诸多黑天鹅事件,你应记住:“世界比你想像的还疯狂!”
大师不准-2008年1月,投资大师吉姆‧罗杰斯:“原物料多头行情将持续至2015年。”
楔子:遇见黑色大鸟
“我已经被来自各方的电子邮件塞爆了,请寄信给我,越短越好,不要超过四十个字。”
“谢谢你的邀请,但……我现在已经被七百封的媒体邀约跟无数的演讲,弄到筋疲力尽(Burned out),我需要一些时间去远离人群,去思考…。”
“我同时不停的重复回答跟黑色的鸟相关的任何问题,也让我快累毙了。不要再问我黑色大鸟的事。”
说这些话的人是塔雷伯(Nassim Nicholas Taleb),二○○八年十二月初,《商业周刊》为了制作二○○八回顾与二○○九展望的专题,向他发出了采访邀请,这是他与我们信件往返的几段对话。黑色大鸟就是黑天鹅,因为写了《黑天鹅效应》(The Black Swan : The Impact of the Highly Improbable)一书,点出全球化加深了世界运作的复杂度,未来人们将会越来越多面对超乎预期、全新的危机,让塔雷伯今年炙手可热。“这个世界比我们想像更疯狂,”他说,而塞爆的邮箱与邀约造成的筋疲力竭,也变成了这位名作者自己无法预期到的“黑天鹅事件”。如何从过去的一年学习面对未来的智慧?我们就从这些黑色大鸟开始:
“我的船从未沉过,我也从来没碰上任何有沉船之虞的危机。”这是一九○七年一位船长史密斯的话。
五年后,史密斯驾驶的一艘船在北大西洋沉没,那艘船的名字成为史上最著名船难的代名词──铁达尼号(Titanic)。
铁达尼号被称作“连上帝也沉不了的不沉船”,当时包括史密斯船长在内的人都认为,这艘船会沉没是不可能的,所以即使船难刚发生,船上的人也毫不惊慌。
但人们认为不可能发生的事,最后还是发生了。
黑天鹅,为何○八年突然满天飞?
已经结束的二○○八年,不管是在金融、经济、政治等领域,都出现不少这种“人们认为不可能发生的事,最后都发生”的事件。这些事件带给人们心理的冲击,并不亚于当时的人们见到“永不沉没”的铁达尼号葬身海底。
正如英国《经济学人》(the Economist)杂志总编辑富兰克林(Daniel Franklin),在展望二○○九年、顺便为该杂志未能预测到二○○八年许多重大变故而道歉的文章中说,二○○八年“充满大惊奇”,“在年初时,谁能料到八十五年历史的投资银行贝尔斯登(Bear Stearns)会倒?谁会预测一百五十八年历史的雷曼兄弟(Lehman Brothers)走入历史?谁能算到从房地美(Freddie Mac)、房利美(Fannie Mae)、美林(Merrill Lynch)、AIG等招牌,会和危机一词连在一起?”
就像当时人们认为铁达尼号是永不沉没的一样,这些机构在专家眼中,也能挺过各种风暴。看看专家当时的预测:二○○七年七月次贷风暴爆发后,美国联准会(Fed)主席柏南奇(Ben Bernanke)当年底预测“两、三个月内风暴就会平息”;美国财政部长鲍尔森(Hank Paulson)也说“银行系统很稳定,没有大型机构会倒闭,我们不用对此做任何事。”○八年三月,著名的股市分析师克雷默(Jim Cramer),在财经网站CNBC回答读者投资银行贝尔斯登的问题,还坚称“贝尔斯登没问题,别把钱抽走,这么做就太笨了。”
金融界铁达尼号沉没记,没人算到
结果在克雷默发言短短六天后,贝尔斯登就出现类似传统银行的挤兑危机,最后濒临破产而被收购。至于当时预言次贷风暴两、三个月内就会平息的柏南奇,在他领导下的联准会已经连续六次降息,利率在短短一年内由四.二五%降到接近零,以遏止逐渐扩散的金融风暴;而声称银行体系毫无问题的鲍尔森,不但推出对大型银行如花旗(Citibank)及AIG的政府纾困案,在他手上还把“二房”国有化,更推出七千亿美元援助,来挽救金融危机。
“等我们发现时,天已经塌下来了!”这是二○○八年十二月《时代》(Time)杂志,选出当年十大新闻事件第一名的标题。
《时代》的内容正是关于二○○八年九月投资银行雷曼兄弟倒闭。有一百五十八年历史的雷曼兄弟,没被“九一一恐怖攻击”打垮(雷曼兄弟当时总部就在双子星大楼内),却栽在次贷风暴;在清朝嘉庆年间成立的花旗,在民国八年创立的AIG,在美国南北战争后就成立的高盛(Goldman Sachs),这些被认为绝对不可能会垮的大型金融机构,全都差点灭顶,这些都是二○○八年金融界的“铁达尼号沉没记”。
还有前中华民国总统陈水扁家的洗钱案,目前已经知道A了新台币20亿以上, 是台湾人的耻辱, 这也是大家都无法接受的台湾金融,政治的铁达尼号沉没。—Tei 加言。
“错把对过去的观察当成未来的代表,是我们无法了解黑天鹅事件的主因。”这是近来最热门的哲学书籍《黑天鹅效应》一书,作者塔雷伯之语。
被认为最不可能倒的金融机构最后倒了,就如同天鹅过去被人们认为都是白色的,不可能出现黑色的天鹅,现实中却突然冒出一只黑天鹅一样。“黑天鹅”是影响力极大但极为罕有的事件,依照过去经验,这种事件发生机率极低,人们常认为这类事件不可能发生。黑天鹅的存在,颠覆了人们习以为常的思维模式,因为人们最常以过去发生的无数次事件,来证明某件事确实为真。
过去人们见到不计其数的天鹅都是白色的,因此很习惯性的推论“所有天鹅都是白色的”。但只要找到任何一只黑天鹅,就足以否定“所有天鹅都是白色”这个命题。二○○八年油价走势变化无常,就像一只黑天鹅,否定了专家们最爱依据过去经验(白天鹅)推测未来的方法。
高油价预测,媒体和专家都摃龟
二○○八年一月二日,油价首次突破一百美元,各种预测油价将更上一层楼的言论层出不穷,当天的《华尔街日报》(Wall Street Journal)称“连续二十年便宜油价时代已一去不返”;被《纽约时报》(New York Times)称为“石油先知”的高盛分析师墨提(Arjun Murti)预测,未来二十四个月内,“油价可能涨到一百五十至两百美元。”知名分析师西蒙斯(Matt Simons)也在当时预测“一百美元的油价很便宜”、“油价未来会涨到三百美元”;投资大师吉姆˙罗杰斯(Jim Rogers)也为油价续涨助威,在二○○八年一月接受《财星》(Fortune)专访时表示,“过去二十年来我从未卖过手上一滴油,未来也会这么做。”
二○○八年上半年确实是油价创纪录的一年,按照专家们从过去得来的经验,中国、印度需油孔急、沙乌地阿拉伯油藏数字没有预期中高、油国产量已到顶峰……,这种种因素使专家们更相信,油价会继续上扬,到二○○八年七月中,油价也很给这些专家面子,飙高到逼近每桶一百五十美元。
但之后油价就宛如泄了气的皮球不断滑落,到九月油价已跌破一百美元,到二○○八年年底时已经不到五十美元,五个月内就跌了一百美元,创下四年来新低。回顾二○○八年初,没有任何石油专家预测油价会来到这个价位。
至于当时预言油价不断飙涨的专家呢?吉姆˙罗杰斯○八年十月,也就是油价从高峰回档时接受《彭博》(Bloomberg)专访,已改口称油价“还没到谷底”。
当时预测油价会涨到两百美元的墨提,在○八年九月预测也加了条但书:若全球经济衰退,油价将跌到一百美元以下(但他预测○八年第四季油价为一百三十美元)。
至于西蒙斯在二○○八年九月声称“油价的涨幅是没有上限的”,《财星》也大篇幅报导“五百美元油价时代来了”,并声称“如果西蒙斯是对的,近来油价下跌只是幻觉,”这个标题及说法在如今看来格外显得讽刺。
“我们的想法具有固著性,一旦我们产生了一个理论,很可能就无法改变自己的想法。”塔雷伯在《黑天鹅效应》一书中如是说。在专家眼中,油价既然涨破一百美元,就必须把这个现象赋予一个合理化解释(尽管油价首次涨破一百美元,只是当时某个交易员不经意喊出来的),然后再从这些解释理由中去强化自己的想法:既然油价高涨有理由,这些理由在未来也会继续支持油价上涨……。
但是,黑天鹅突然出现了:油价掉头大跌只剩不到五十美元,对这种突如其来的意外变化,人们最常的反应有两种:一是告诉自己,这是我领域外的事–因为我擅长用计量模型推测油价,但投资人恐慌的市场信心危机,不在我关心范围内。另一种反应是:这是极特殊的事件–次贷风暴几百年一次,不幸被我碰上,所以我预测错了,但下次不会再这样。
就如塔雷伯对专家预测的评语:“我们把成功归功于我们的技能,把失败归咎于不受我们控制的外部事件。”
心理学家泰洛克(Philip Tetlock)曾做过实验:他请各种不同的专家,预测大约未来五年内所发生的政治、经济、军事等事件,他从将近三百位专家中,得到约两万七千个预测,结果发现一个令专家汗颜的现象:预测者是博士还是大学毕业,其结果没有差异,著作等身的教授并没有比新闻记者高明。
泰洛克甚至发现一项规律:“名声”对预测有负面效果,名满天下的人所做的预测,比没没无闻者做的还差。
欧巴马当选,名作家名声扫地
著名专家出错的例子永远不嫌少,《纽约时报》专栏作家克里斯托(William Kristol),在二○○六年时预言,若希拉蕊(Hilary Clinton)与欧巴马(Barack Obama)竞争美国民主党总统候选人,“她将获得提名”,克里斯托还铁口直断:“我现在就可以断定,欧巴马不会在任何一个民主党主要势力的州获胜。”
克里斯托不是唯一断言希拉蕊会胜出的专家,但在美国总统大选起跑点的爱荷华州初选后,欧巴马击败希拉蕊,他却转向另一个极端,声称“希拉蕊不会有东山再起的机会”,接下来他在专栏的预测却是“哈克比会成为总统?(Mike Huckabee,爱荷华州初选获胜的共和党总统候选人)”,然而共和党最后出线的却是麦坎(John McCain)。预测如此“准确”,无怪《外交政策》(Foreign Policy)月刊将克里斯托的预言列为“二○○八年十大最烂预言”榜首,并讽刺说“谣传《纽约时报》正打算换人。”
这些都是用过去的经验来推测未来所犯下的错误,但是当黑天鹅出现──希拉蕊真的败给欧巴马,人们又习惯性的用“事后诸葛”来将这类事件合理化。
欧巴马刚被《时代》杂志选为二○○八年度风云人物,该杂志解读他能入主白宫的理由是他过人的魅力,及“在面对环境艰钜时刻,仍有足够信心去勾画宏远愿景,美国民众相信他能干出一番大事。”但欧巴马在二○○○年时曾竞选联邦众议员而落选,当时的他就没有魅力?美国民众为何当时就不相信他?
这种事后诸葛解释,只是反映人们无法接受一个重大事件,竟然事先毫无征兆就出现,因此一定要找出一个理由,把这件事合理化。
二○○三年十二月,当伊拉克前总统海珊被美军抓到,彭博当天下午一点零一分闪出头条:美国库券扬升,捕获海珊不能遏止恐怖主义。但半小时后,国库券价格下跌,彭博新闻在一点三十一分,发出的新闻讯息是“美国库券下跌,海珊被捕提高风险资产吸引力。”
同样一个原因,可以解释一个事件及和其完全相反的事件。同样的事也出现在某个候选人胜选,专家舆论也会提供选民欣赏这位候选人的原因给你,就如同欧巴马入主白宫,舆论冒出各种事后诸葛解释一样。在塔雷伯眼中,所谓股市分析师或政治评论家,本质不过如此。
美国经济疲软,美元却升值
就是因为人们太爱把各种事件赋予原因,所以即使两个也许不相干的事件,也常被结合在一起塑造出因果关系,美元在二○○八年的走势,以及专家的解释就是其中一例。
从二○○二年起,美元就开始不断向下的贬值之路,到○八年三月,美元兑各主要货币已创下近三十五年新低,各种预测美元会持续探底的言论甚嚣尘上,经济学家罗格夫(Kenneth Rogoff)表示,原因是美国经济疲软、金融体系千疮百孔,“美元跌势还会持续。”
不过令人意外的是从三月中开始,美元就反弹向上,到○八年十一月七日,美元兑各主要货币加权汇价指数(major currencies dollar index)已创下自○六年四月以来的最高水准,八个月内就升值一五%。
但明明美国经济更加疲软,金融机构有更多家倒闭,若说之前这些原因解释了美元走贬,如今这些原因更为明显,照理说美元应该贬得更凶,然而,结果却完全不是这么一回事。
大事不可预测,随时沉潜待发
“所发生的事件,从过去的观点来看,许多都被认为太疯狂,然而事件发生之后再来看,似乎又不是那么疯狂,这种事后回顾看起来顺理成章的特性,造成这些事件的稀有性和可理解性被打了一个折扣。”塔雷伯在他的《黑天鹅效应》一书中如是说。凡事都要找出合理的原因,这被塔雷伯称为“柏拉图式的思考”。
但在历史上曾经出现过的重大事件,事先根本没有任何合理原因可解释,因此也没人能事先预测得到:例如基督教兴起,谁料到它如今会成为西方世界主要宗教?
黑天鹅重大事件的来临,事先几乎没人感觉得到,例如,著名哈佛历史学家佛格森(Niall Ferguson),就研究过第一次世界大战,尽管后人解释大战原因,都以“危机不断上升”、“局势越来越紧张”来形容,但佛格森检视皇家债券价格–由于债券价格会包含投资人对政府财政需求的预期,若预期有战争发生,因为战争会带来严重赤字,债券价格将会下跌。
佛格森的研究却发现,当时债券价格并未反映出这种预期,也就是说市场投资人根本不认为第一次世界大战会爆发,它就像黑天鹅一样,是出人意外的事件。
“既然黑天鹅事件无法预测,我们就必须去适应这些事件的存在(而不是天真的企图去预测)。”塔雷伯坦白的说。
既然世界不可预测,一般人又该如何自处?塔雷伯的建议是当《伊索寓言》中的狐狸,不要当刺猬。刺猬只懂一件事,它被过去惯性的思考模式限制,只从它建构的模型内看世界,无法看到其他可能性;狐狸则心胸开放,不被所谓专家预测蒙蔽。
二○○八年十一月,塔雷伯接受《新闻周刊》(Newsweek)专访时称:投资人应想到最糟的情境并及早规画,“世界远比你想像的疯狂。”《商业周刊》采访台积电董事长张忠谋、IBM董事长帕米萨诺,问他们:如何面对这种变动不居的世界?他们不约而同回答了一个关键字:“hunker down!(意译:沉潜待发)”
hunker down,原来是蹲下的意思,但这里的蹲,是一种低下身子,等待时机跃起的蹲。面对比我们想像疯狂的世界,我们要蹲、也要准备自己随时面对;要谦卑以对,但敞开胸襟,让我们即便在黑天鹅满天飞的年代,也能有机会在最佳时机,破除环境限制,奋力一击。
二○○八年出现的黑天鹅,从金融海啸、油价涨跌、欧巴马胜选、美元升贬等,带给人们最大教训或许就在此。
*黑天鹅效应,让他们都栽了!
预测时间/预测者:’07.05 联准会主席柏南奇
预测内容:次贷问题,不会蔓延到其他金融体系及国家
当前状况:金融海啸席卷各国
预测时间/预测者:’08.02 渣打银行
预测内容:越南现在是潜力成长区,越南版中国奇蹟就要上演
当前状况:越南’08年6月爆发金融危机
预测时间/预测者:’08.03 经济学家罗格夫
预测内容:美元会贬到1欧元兑2美元
当前状况:美元’08年3月起反弹,11月还创下近31个月新高
预测时间/预测者:’08.03 美财经媒体CNBC分析师克雷默
预测内容:贝尔斯登没问题,投资人别把钱抽走
当前状况:贝尔斯登破产
预测时间/预测者:’08.04 多头总司令Abby J. Cohen
预测内容:美股’08下半年涨到14,700点
当前状况:8,600点
预测时间/预测者:’08.07 《霸荣周刊》
预测内容:许多档金融股看来很具吸引力,包括雷曼兄弟
当前状况:雷曼兄弟在2个月后破产
预测时间/预测者:’08.07 台湾《商业周刊》
预测内容:’08年底前台股上11,000点
当前状况:4,600点